2023年是寶萊特成立30周年，寶萊特在一季度中交出了優(yōu)秀的開局“成績單”，在醫(yī)療器械領(lǐng)域深耕30年來臨之際取得“開門紅”。

寶萊特2023年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比增長18.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2716.21萬元，同比增長94.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2308.15萬元，同比增長80.71%。

值得注意的是，寶萊特2023年一季度營業(yè)利潤為3600.23萬元，變動比例為117.53%?！爸饕祱?bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品銷售收入及產(chǎn)品毛利率增長所致?！睂毴R特在2023年一季報(bào)中解釋稱。

作為中國最早一批研發(fā)醫(yī)療監(jiān)護(hù)儀的民族企業(yè)，成立于1993年、被國家發(fā)展和改革委員會授予“國家多參數(shù)監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)業(yè)化基地”榮譽(yù)的寶萊特已成為醫(yī)療器械細(xì)分龍頭企業(yè)，在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品線、質(zhì)量控制以及知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面都處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

財(cái)報(bào)顯示，寶萊特主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)，主要涵蓋生命信息與支持和腎科醫(yī)療兩大業(yè)務(wù)板塊。監(jiān)護(hù)設(shè)備上，公司聚焦醫(yī)患核心痛點(diǎn)，深耕重癥監(jiān)護(hù)領(lǐng)域；腎科醫(yī)療上，持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)血液凈化設(shè)備，高頻更新迭代鋪設(shè)市場。

血液凈化設(shè)備結(jié)構(gòu)復(fù)雜、涉及眾多學(xué)科，關(guān)系患者生命安全，臨床上對可靠性、安全性、生物相容性等指標(biāo)要求極高，國家對研發(fā)過程、質(zhì)量控制、臨床使用各個環(huán)節(jié)監(jiān)督嚴(yán)格。因此，血液凈化設(shè)備天生自帶“護(hù)城河”。

寶萊特在兩大業(yè)務(wù)線上持續(xù)發(fā)力、穩(wěn)步前進(jìn)，仍然保持較為優(yōu)秀的增長勢頭。

高端產(chǎn)品暢銷，開拓千億藍(lán)海市場

近年來，隨著我國醫(yī)療衛(wèi)生體系的發(fā)展和進(jìn)步、新醫(yī)改的實(shí)施、醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量的增長，患者和醫(yī)院對診療的準(zhǔn)確性、可靠性和可跟蹤性的要求不斷提高，使得醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施需求劇增。

需求的提升對醫(yī)療監(jiān)護(hù)設(shè)備也提出了更高的要求。從過去主要用于危重病人監(jiān)護(hù)，到目前普通病房的監(jiān)護(hù)，再到基層醫(yī)療單位和社區(qū)醫(yī)療單位亦具有監(jiān)護(hù)需求，加上公共衛(wèi)生事件沖擊過后帶來的反思，中國醫(yī)療監(jiān)護(hù)市場逐年擴(kuò)容的確定性越發(fā)增強(qiáng)。

據(jù)中國醫(yī)療器械行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球生命體征監(jiān)護(hù)儀市場總值達(dá)到了243.2億元，預(yù)計(jì)2025年增長到316.2億元。EvaluateMedTech曾在《2018年全球醫(yī)療器械市場概率與2024年展望》中預(yù)測2024年全球醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到5950億美元，年均符合增長率保持在5.64%。

據(jù)《中國醫(yī)療器械藍(lán)皮書（2021）》數(shù)據(jù)顯示，2020年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模約為7721億元，已成為僅次于美國的全球第二大醫(yī)療器械市場。去年11月，國家衛(wèi)健委提出，要求ICU床位要達(dá)到床位總數(shù)的10%。這意味著監(jiān)護(hù)設(shè)備的需求將迎來海量釋放。

作為市場上監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品線最完善的公司之一，寶萊特受益于監(jiān)護(hù)設(shè)備市場釋然的需求。一位接近寶萊特的知情人士透露，寶萊特2023年開局便迎來業(yè)績增長，監(jiān)護(hù)設(shè)備業(yè)務(wù)條線的貢獻(xiàn)必不可少。據(jù)悉，寶萊特僅2023年一季度的監(jiān)護(hù)儀訂單量對比同期已翻3倍，幾乎等同于過去一年的訂單量。

寶萊特曾在去年年報(bào)中指出，“一系列支持醫(yī)療資源建設(shè)相關(guān)政策持續(xù)為監(jiān)護(hù)行業(yè)帶來市場擴(kuò)容，疊加防控調(diào)整為‘乙類乙管’后，病人監(jiān)護(hù)儀尤其是高端監(jiān)護(hù)儀的市場需求增大，公司已推出多項(xiàng)醫(yī)療整體解決方案，并全力以赴滿足醫(yī)院醫(yī)療一線的需求?！?/p>

除“生命信息與支持”業(yè)務(wù)迅速發(fā)展外，寶萊特布局的血液凈化行業(yè)也迎來了高速發(fā)展窗口期。

血液凈化是針對急慢性腎功能衰竭患者的主要治療方式之一，血液透析是目前最常用且重要的血液凈化辦法。據(jù)全國血液凈化病例信息登記系統(tǒng)（CNRDS）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016 年我國接受血液透析治療的患者人數(shù)為44.74萬人，2021年底已達(dá)到74.96萬人，近十年年均復(fù)合增長率達(dá)12%。

然而，患者數(shù)量逐年增長，但由于中國的血液透析市場以進(jìn)口產(chǎn)品為主，多數(shù)患者難以承擔(dān)高價(jià)耗材，因此具備價(jià)格優(yōu)勢的中國企業(yè)產(chǎn)品天然存在著較大的市場空間。

根據(jù)全球龍頭費(fèi)森尤斯年報(bào)數(shù)據(jù)，全球血透市場規(guī)模從2015年的668億歐元上升至2020年的820億歐元，2015年至2020年復(fù)合年均增長率為4.2%。其中，透析服務(wù)（包括藥品）市場規(guī)模分占比80%以上，而以透析機(jī)為主的透析產(chǎn)品市場規(guī)模則占比較小。到2025年全球血透行業(yè)市場規(guī)模將接近1000億歐元。

而蛋殼研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，2020 年國內(nèi)血液透析機(jī)銷量中，費(fèi)森尤斯、貝朗、日機(jī)裝、百特以及尼普洛 5 大外資廠商占據(jù)了國內(nèi)血液透析機(jī)市場80%-90%左右的份額，國產(chǎn)自主品牌的血液透析機(jī)市場占有率僅10%-20%左右。

有市場消息指出，國產(chǎn)自主品牌鋪設(shè)市場的進(jìn)程很快，進(jìn)口產(chǎn)品在國內(nèi)已不再占據(jù)絕對的壟斷地位，隨著國內(nèi)廠商技術(shù)的成熟以及產(chǎn)能的擴(kuò)張，國產(chǎn)化率逐漸加速提升，目前尚有過半市場份額被進(jìn)口產(chǎn)品所占據(jù)。

光大證券研報(bào)顯示，寶萊特D800系列血透設(shè)備是當(dāng)前中國國內(nèi)市場唯一在售前后混合置換透析機(jī)型，處于藍(lán)海市場。

財(cái)報(bào)顯示，寶萊特自主研發(fā)的D800S、D800H、D800Plus血液透析設(shè)備，分別對應(yīng)單泵、雙泵、三泵型號，滿足患者差異化需求，產(chǎn)品融合公司監(jiān)護(hù)領(lǐng)域優(yōu)勢，支持同步監(jiān)測各項(xiàng)生命體征，同時(shí)搭載物聯(lián)網(wǎng)智能監(jiān)測管理系統(tǒng)。其中D800Plus為國內(nèi)首創(chuàng)的三泵血液透析濾過設(shè)備，支持混合稀釋血液透析濾過，兼具前后稀釋置換模式的優(yōu)點(diǎn)，能夠?qū)崿F(xiàn)更高質(zhì)量的透析效果，延長血透患者的生存時(shí)間。

此外，寶萊特采用聚醚砜纖維膜的低通透析器獲證進(jìn)一步豐富了公司血液凈化產(chǎn)品品類?！氨敬潍@證，為公司血液凈化產(chǎn)品于多品牌、差異化競爭、全球化銷售中豐富了產(chǎn)品品類，為醫(yī)患提供了更多選擇。”寶萊特在財(cái)報(bào)中表示。

寶萊特是血液透析領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)之一，亦是國內(nèi)首家取得透析液過濾器醫(yī)療器械注冊證的上市企業(yè)、首家取得血液透析機(jī)醫(yī)療器械注冊證的上市公司，同時(shí)也是國內(nèi)首家在德國開展綠地工程的醫(yī)療器械企業(yè)。

據(jù)了解，寶萊特2022年上市的高端血透設(shè)備D800系列在一季度訂單中的銷售貢獻(xiàn)比例增加，使得公司毛利率提升。寶萊特高端產(chǎn)品在市場上的占有率得到了顯著提升，產(chǎn)品力和品牌力獲得認(rèn)可，2022年?duì)I收建設(shè)的投入在2023年一季度得到了變現(xiàn)，為2023年業(yè)績拿下“開門紅”。

投產(chǎn)加速變現(xiàn)，驅(qū)動血透業(yè)務(wù)新增長

血液凈化行業(yè)少不了高值醫(yī)用耗材，這為寶萊特提供了充足的發(fā)展空間。

據(jù)《中國醫(yī)療器械藍(lán)皮書2021版》顯示，2020年中國血液凈化類高值醫(yī)用耗材市場規(guī)模為97億元，同比增長19.75%。在外部不利因素影響逐步減弱后，這一細(xì)分市場或?qū)⒂瓉砀咴鏊俅翱谄凇?/p>

財(cái)報(bào)顯示，寶萊特2022年血透設(shè)備和血透耗材放量明顯，銷量分別同比增長114%和140%。寶萊特在一場調(diào)研會議中表示，“耗材方面，公司將做好集團(tuán)精益化管理，著力提升各子公司盈利能力，并依托公司生產(chǎn)基地的全國性布局，與現(xiàn)有的營銷渠道及網(wǎng)絡(luò)布局發(fā)揮協(xié)同作用?？毓勺庸咎K州君康的透析器產(chǎn)能也將逐漸提升，形成初步的規(guī)模效益。”

據(jù)了解，寶萊特將血液凈化產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目內(nèi)透析器生產(chǎn)線1200萬支的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至蘇州君康，利用蘇州君康現(xiàn)有廠房，加快募投項(xiàng)目投產(chǎn)及產(chǎn)能釋放，縮短投資回收期。而寶萊特在珠海的血液凈化產(chǎn)業(yè)基地已完成整體結(jié)構(gòu)封頂及外墻建設(shè)，目前正處于內(nèi)部裝修階段。

除此之外，備受投資者關(guān)注的南昌寶萊特產(chǎn)業(yè)園以及四川寶萊特透析粉液生產(chǎn)基地均已完成建成。其中，南昌寶萊特產(chǎn)業(yè)園已于2022年完成生產(chǎn)經(jīng)營建設(shè)，取得生產(chǎn)許可證后同年6月正式投產(chǎn)。而四川寶萊特透析粉液生產(chǎn)基地，目前已進(jìn)入試投產(chǎn)階段，或在2023年7、8月正式投產(chǎn)。

南昌血透生產(chǎn)基地生產(chǎn)線一角

當(dāng)前，寶萊特透析器產(chǎn)能主要分布在蘇州及珠海，珠?？偛可a(chǎn)透析設(shè)備，透析用水處理設(shè)備則布局在華中地區(qū)的武漢啟誠。在收入比重占比較大的透析粉液產(chǎn)品上，寶萊特通過天津摯信鴻達(dá)、遼寧恒信生物、常州華岳、武漢柯瑞迪、南昌寶萊特、陜西三原富生及珠海園區(qū)7大血液透析粉液生產(chǎn)基地，覆蓋全國地區(qū)。

新增對三原福生的收購，將使寶萊特在西北地區(qū)迅速擁有成熟的透析粉液生產(chǎn)基地。與此同時(shí)，寶萊特還可利用現(xiàn)有資源和渠道較快地布局西北地區(qū)的透析粉液市場，并與公司現(xiàn)有營銷渠道及網(wǎng)絡(luò)布局發(fā)揮協(xié)同作用，從而有效降低公司透析粉液產(chǎn)品的運(yùn)輸成本，提升公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力。據(jù)了解，未來寶萊特計(jì)劃擴(kuò)增三原富生產(chǎn)能，加深對西北五省的透析耗材市場布局。

多個生產(chǎn)基地的投產(chǎn)以及對未來產(chǎn)能的全國性規(guī)劃，將為寶萊特2023年業(yè)績增長帶來全新的驅(qū)動力。

隨著國產(chǎn)品牌的崛起以及相關(guān)的政策風(fēng)向以及國產(chǎn)透析設(shè)備技術(shù)的成熟，血透患者人數(shù)的迅速增長，透析設(shè)備的新增需求及更新?lián)Q代需求會逐步釋放，寶萊特在腎科醫(yī)療領(lǐng)域的業(yè)績增長也將駛?cè)敫咚匐A段。

布局細(xì)分方向，腹膜透析新品上市

值得關(guān)注的是，寶萊特全新布局了血液凈化領(lǐng)域的細(xì)分方向——腹膜透析。

眾所周知，血液凈化是把患者的血液引出身體外并通過一種凈化裝置，除去其中某些致病物質(zhì)，凈化血液，達(dá)到治療疾病的目的。當(dāng)前，血液凈化的基礎(chǔ)治療方式包括血液透析（HD）、腹膜透析（PD）、血液濾過（HF）、血液透析濾過（HDF）、連續(xù)性腎臟替代治療（CRRT）、血漿置換（PE）、血漿吸附和血液灌流（HP）等以及由以上多種技術(shù)的聯(lián)合應(yīng)用。

其中，血液透析是目前最常用、最重要的血液凈化方法，但腹膜透析亦至關(guān)重要。由于腹膜透析單次治療費(fèi)用低于血液透析、清除方式相同，因此患者對腹膜透析的認(rèn)知度同樣達(dá)到“極高”。

長城證券研報(bào)顯示，當(dāng)慢性腎病從2期進(jìn)入3期時(shí)，病人應(yīng)進(jìn)行腹膜透析治療。研究發(fā)現(xiàn)因腹膜透析能夠保存殘余腎功能，早期腹透治療患者生存率高于血透患者。當(dāng)病情逐步蔓延到 4-5 期，腹透、血透和腎移植三種腎替代治療方式結(jié)合，互為補(bǔ)充，成為治療晚期 ESRD 的主要手段。研究發(fā)現(xiàn)一體化治療方案可以有效的提高病人壽命。

《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提到，著力攻關(guān)體外膜肺氧合機(jī)（ECMO）用中空纖維膜、血液凈化設(shè)備用透析膜全面突破體外膜肺氧合機(jī)（ECMO）、人工心臟等關(guān)鍵技術(shù)。有創(chuàng)呼吸機(jī)、高頻呼吸機(jī)、連續(xù)性血液凈化設(shè)備（CRRT）、自動腹膜透析設(shè)備、經(jīng)鼻高流量氧療儀等達(dá)到國際先進(jìn)水平。

寶萊特在投資者關(guān)系活動記錄表中透露，公司自主研發(fā)的PD600腹膜透析設(shè)備已于2023年初獲得注冊證。據(jù)了解，近年來寶萊特一直積極布局腹膜透析市場，公司的腹膜透析產(chǎn)品將成為腎科醫(yī)療業(yè)務(wù)的一項(xiàng)全新增長點(diǎn)。

寶萊特表示，“公司基于當(dāng)前醫(yī)療改革形勢和患者的實(shí)際情況，在保證設(shè)備品質(zhì)的前提下，強(qiáng)調(diào)其‘可及性’，以技術(shù)手段降低腹膜透析設(shè)備成本，提高其性價(jià)比，積極助力我國腹膜透析治療的推廣與進(jìn)一步普及。”

無論是監(jiān)護(hù)儀行業(yè)還是血液凈化行業(yè)，寶萊特都在持續(xù)研發(fā)更多適配市場需求的產(chǎn)品并進(jìn)一步開拓藍(lán)海市場。

光大證券研報(bào)指出，行業(yè)整體負(fù)面影響減弱，醫(yī)院加快醫(yī)療設(shè)備配置，2023年一季度公司業(yè)績同比增長明顯。隨著外部環(huán)境改善，2023年一季度毛利率同比、環(huán)比均有所改善，公司盈利能力逐步恢復(fù)，寶萊特2023年業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)。